旺報【記者葉文義╱台北報導】

儘管市場上預期美國聯準會(Fed)今年底升息的機率越來越高,但卻沒有給高收益債市帶來太多壓力。今年截至9月底,美銀美林全球高收益債券指數已上漲超過13%,雖然後續可能還有德意志銀行財務問題、美國總統大選等不確定因素干擾,但隨著美國下半年經濟持續回溫、企業營收情況改善以及國際油價穩步上揚等基本面利多支撐,高收益債後市並不看淡。

柏瑞投信表示,隨著下半年美國經濟成長漸趨轉強,石油輸出國家組織(OPEC)達成減產協議穩住油價,美國高收益債公司的違約金額已明顯放緩,而大規模調降信評的情況也告一段落。國際信評機構惠譽近期就把2016年高收益債違約率預估值,從6%下調到5%,明年違約率更預估會下降到3%,遠低於歷史長期平均的4.1%。

違約金額逐季下滑

在投資人風險偏好仍高的驅動下,資金亦持續流入高收益債市。根據資金流向調查機構EPFR統計,今年來截至9月28日,高收益債市已淨流入139億美元。柏瑞全球策略高收益債券基金經理人李育昇表示,如果從殖利率角度來看,美國高收益債仍是固定收益資產中最高的資產,在全球低利率的環境下,仍相對具有投資吸引力。

摩根環球高收益債券基金經理人羅伯?庫克(Robert Cook)表示,投資高收益債券最擔心企業破產、債券發生違約,但今年來高收益債及非投資等級貸款違約金額呈現逐季下滑趨勢,儘管首季仍高達304億美元,第2季已大幅滑落至137億美元,到了第3季僅剩9.4億美元,顯示隨全球經濟回溫,企業營收改善和商品能源市場價格強彈,高收益債基本面明顯好轉,帶動JP Morgan全球高收益債指數上周(10/12)再飆至531歷史高點水位,眼見違約率逐季改善,有助於支撐高收益債行情續旺。

坊間高收益債券琳瑯滿目,收益潛力也大不相同,羅伯?庫克指出,多國央行祭出寬鬆或負利政策來提振經濟,導致主要國家公債殖利率來到歷史低點,利率有限的再下滑空間壓縮了債券上漲潛力。

再者,隨高收益債價格收高,債券利差也跟著收窄,因此,在擁抱收益前提下,建議投資人應選擇利差收斂空間最大的高收益債券類別,才有望真正達到提升投報率的目標。

連兩周資基金會貸款金淨流入

觀察目前各類高卓溪鄉借貸急救網收益債信用利差,羅伯?庫克(Robert Cook)說明,以美國高收益債和公債的信用利差最高,高達547bps,利差優勢顯而易見,若以最新利差水準相較於前利差低點來看,美國高收益債也以137bps遠遠領先其他區域,反映美國高收益債未來利差收斂空間最高,未來價格漲升動能較其他高收益債更具想像空間,眼見高收益債行情有望續旺,建議瞄準美國高收益債下手。

根據Lipper統計至10月5日,繼上上周淨流入美國高收益債券基金的資金規模20.11億美元後,近周再流入19.08億美元、為7月13日以來第2大淨流入量。信評機構穆迪預估未來12個月高收益債的違約率將由目前5.7%,下滑至明年8月的4.5%,使美國高收益債的風險貼水有再收斂機會。

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